我沒有錯……
一家已經股票上市很多年的台商老闆找我抱怨，一會說獨立董事管太多，讓他綁手綁腳，一會又抱怨交易所管太細，大事小事都要公告，這也就算了，老闆居然還說，因為上市讓公司完全透明，害他多繳了很多稅，反正千錯萬錯，都是我當年推他上市的錯。
我當然不是省油的燈，馬上拉著老闆算一下，他上市後的這些年裡，總共給股東分配了多少現金股利？答案是10億；而這些年中，老闆的公司恰恰也從股票市場募資了10億的資金。我問老闆，如果沒有上市，他拿什麼錢分配給股東？這10億還不都得放在「未分配利潤」中讓公司先用。
財報上累積了很多年的「未分配利潤」不敢分配，是中小台商常見的痛苦，這些老闆不是不想分配利潤，而是公司的現金得先用在庫存、應收帳款、機器設備、土地、廠房等地方，公司花錢的速度比賺錢快很多，現金往往一下子就花光了，根本輪不到利潤分配，也就是所謂的「生吃都不夠了，哪還夠曝乾」。
所以有些台商的公司看起來是賺錢了，但老闆個人卻兩袖清風。從這角度看，我們就不得不佩服台積電，因為台積電是極少數光靠每年獲利，就足夠支付資本支出的公司。以去年為例，台積電的稅後淨利約為365億美元，而2024年台積電的資本支出約是298億美元，也就是台積電自己賺的錢就足以支撐投資擴廠所需的資金，這讓台積電不必大幅舉債，也不須向市場過度融資，靠著資金良性循環的體質，打造出今天台積電全球超強的競爭力。
問題是台積電是特例，大部分台商還是遵從「犧牲小我，完成大我」的順序，把自己該分配的現金股利先讓給公司占用，不夠了才向銀行舉債，要跳出這種「富公司、窮股東」的資金漩渦，擺脫公司很賺錢，但老闆和股東卻老是分不到錢的宿命，除了透過上市向資本市場融資外，難道會有更好的辦法？
天下沒有白吃的午餐，我告訴這位抱怨我的老闆，就算上市讓他經營公司變得很不自由，無法隨心所欲，就算和未上市前相比，上市後真的讓他多繳了很多稅，但看在他們股東已經拿回這麼多現金股利，和「未分配利潤」大幅減少的份上，我推他上市……
怎麼會有錯呢？
