《 A股上市公司巡禮 》燕麥科技


燕麥科技專注於自動化、智慧化測試設備,是FPC行業頭部企業的核心供應商,公司產品主要應用於消費電子行業,其中最終用於檢測蘋果公司產品FPC的測試設備收入占營業收入比例的80%以上。

2020年6月8日,深圳市燕麥科技股份有限公司(股票代碼688312,以下簡稱燕麥科技或公司)登陸科創板,發行數量3,587萬股,每股發行價格19.68元,發行市盈率32.26倍,募集資金總額人民幣(下同)7.06億元,募集資金將投資於「自動化測試設備及配套建設項目」、「研發中心建設項目」以及「補充流動資金」。

燕麥科技主要從事自動化、智慧化測試設備的研發、設計、生產和銷售。公司以精密機械及電、光、聲等領域多種測試技術為基礎,結合自動控制、圖像識別、深度學習演算法等技術,開發出測試治具、自動化測試設備、智慧化視覺檢測設備等系列產品,主要應用於手機、平板電腦、智慧可穿戴設備等消費電子領域、汽車電子領域及通信領域。

燕麥科技前身燕麥有限由劉燕與武喜燕於2012年3月12日共同成立,成立時註冊資本50萬元;2016年3月22日,燕麥有限以截至2015年12月31日經審計的淨資產折股整體變更為股份公司,股本9,900萬元。改制後,公司經過三次股權轉讓及一次增資,股本增加到10,760.87萬元,劉燕與張國峰夫婦合計控制公司70.02%的股份,為公司實際控制人。

燕麥科技測試設備主要應用於FPC(柔性印製線路板)測試領域,公司為鵬鼎控股、住友電工、台郡科技等全球領先的FPC企業供應商,客戶覆蓋全球前十大FPC企業中的七家,所測試FPC的終端應用領域主要集中在以蘋果公司為主的消費電子領域。

公司來源於蘋果公司產業鏈的銷售收入包括兩部分:一部分為蘋果公司直接採購或指定採購;另一部分為燕麥科技下游直接客戶FPC廠商自主採購後最終應用於蘋果公司產品測試的部分。2017年至2019年度,燕麥科技銷售的最終用於檢測蘋果公司產品FPC的測試設備收入占營業收入的比分別為89.74%、89.79%、82.96%;其中直接來源於蘋果公司及其指定的採購訂單所對應的銷售收入占發行人各期營業收入的比例分別為49.72%、41.31%、21.88%。

燕麥科技盈利模式包括新制業務和改制業務:新制業務即向客戶直接銷售新制設備;改制業務是根據客戶需求及其提供的擬改造設備中可重複使用的材料為基礎,重新設計,改造成新機型。由於公司下游應用終端領域主要為生命週期短、更新換代快的消費電子產品,加上公司提供的軟、硬體結合的自動化測試設備具有非標準化、定制化的特點,且一款測試設備只能用於特定的柔性線路板的測試,故客戶出於成本角度考慮,會選擇對閒置機台進行改造,以較低成本實現新的柔性線路板的測試設備需求。公司改制業務銷售占比逐年上升,2019年度,改制業務銷售占比達50%。

燕麥科技採用輕資產運營模式,產品生產環節主要包括研發設計環節,精密零部件加工及核心部件製造等生產加工環節,組裝、調試環節等。公司部分零部件加工則存在外協加工的模式,外協加工成本占生產成本的27%,主要包括外發機加工件、PCB貼片等。

技術層面,燕麥科技屬於《智慧製造發展規劃(2016~2020年)》中的智慧檢測與裝配裝備領域。公司為高新技術企業,在精密機械、自動化控制、測試測量、機器視覺、人工智慧等領域形成了核心技術成果,擁有兩項發明專利、40項實用新型專利以及47項軟體著作權。

2017至2019年度,公司營業收入逐年增長,主營業務毛利率略有上升。2017及2018年,受實施員工持股計畫,確認股份支付費用的影響,公司淨利潤有所降低。主要財務資料如下:

作為FPC自動化測試設備供應商,燕麥科技直接客戶以全球FPC生產企業為主,與蘋果公司產品銷量並無嚴格的線性關係;但目前及短期內,公司收入仍將主要集中於以蘋果公司為主的消費電子領域,客觀上存在對蘋果公司依賴的風險。同時,公司正積極向汽車電子領域、5G通信等領域延伸,未來將會面臨更多的機遇與挑戰。

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