《外國企業來台上市(櫃)公司巡禮 》冠星-KY


冠星-KY為布料供應商,主要從事棉混紡針織布料的製造、加工及銷售,產品應用於休閒運動服飾。公司目前在柬埔寨有織染一體的生產工廠,未來將朝向一貫化布局,積極在大陸與東南亞尋找可併購的成衣廠,拓展事業版圖。

冠星集團控股有限公司(股票代碼4439,以下簡稱冠星-KY)是布料供應商,主要從事棉混紡針織布料製造、加工及銷售,公司生產基地位於柬埔寨,為織造、染整一體的生產工廠。冠星-KY在2019年7月向臺灣證券交易所提出外國企業來台上市申請,之後在同年12月5日以紡織纖維類股正式掛牌,上市時增資發行新股350萬股,其中部分採競價拍賣,依投標價格高者優先得標,其餘採公開承銷,每股承銷價158元,本益比約16.8倍。

冠星-KY主要產品為短纖布料,應用於休閒運動服飾,產品銷售地區以東南亞及大陸為主,營收七成來自東南亞及南亞外銷,主要客戶皆為全球知名品牌,包括adidas、PUMA、Decathlon、李寧及GAP等。交易模式是冠星-KY先與品牌商接洽後依品牌商需求製作樣品,或是向品牌商推薦公司新開發的布料,待顏色及款式等樣式符合品牌商要求後,由品牌商向配合的成衣廠下單,並指定冠星-KY為布料供應商,再由成衣廠向公司採購布料,由於訂單種類多樣且需提供大量的樣品,下單次數頻繁且交期短,故冠星-KY在生產上採少量多樣策略,透過自有的織染廠及長期合作加工廠,靈活調配自有工廠生產及委外加工產能,以及時穩定供貨。

冠星-KY產品所處的終端消費市場為運動服飾產業,在運動結合休閒風潮的促動下,兼具機能性及舒適性服飾的市場需求持續呈現成長趨勢,根據國際市調機構Euromonitor international表示,運動服飾產業的成長表現持續優於整體服飾市場,預估全球運動服飾市場至2021年年複合成長率為5.51%,市場規模可達2,549億美元。

此外,市調機構Technavio的研究報告也指出,運動服裝的市場需求在已開發與開發中經濟體都是成長趨勢,特別是在如巴西、大陸與印度等新興經濟體,更是關鍵市場熱點,主要是該地區消費者生活型態的改變,對運動及健身活動的興趣提升,也增加對運動服裝的需求,再加上消費者對健康生活型態意識的增加、越來越注重健康,皆帶動市場成長。

在市場成長帶動下,冠星-KY近年營收也呈逐年成長趨勢,但毛利率則有不同的減增變化,公司2018年度毛利率較2017年度減少,主要是因大陸基本工資持續調漲,大陸委外加工廠要求調漲加工費,而柬埔寨自有工廠的人工成本逐步增加,且2018年度原物料也較2017年度上漲,以致單位成本提高影響整體毛利;至於2019年前三季毛利率較2018年上升,則是公司為了反應委外加工廠及柬埔寨自有工廠人工成本增加,向終端品牌廠商要求提高其銷售布料的價格,以及銷售布種組合結構差異所致。

近年冠星-KY為因應歐美客戶需求,已擴大柬埔寨投資擴廠增加產能,並增設越南廠,建立東南亞完整供應鏈。此外,為了迎合大陸內需市場成長,也設立成衣事業部,積極尋找可併購的成衣廠,期盼布局大陸運動品牌海外進口模式,拓展事業版圖,未來還預計增設新的織染成衣一體化工廠,完成上下游整合,進而增加競爭力。

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