近期外匯政策解析


近期的外匯政策主要集中在資本項目上,對外商投資企業的資本金用途進一步放寬,允許資本金用於境內企業投資,另將宏觀審慎調節參數從1調整為1.25,增加了全口徑外債的借款額度。

近期外匯政策調整較少,主要有2019年發布的《國家外匯管理局關於進一步促進跨境貿易投資便利化的通知》(匯發〔2019〕28號)及2020年3月12日發布的《中國人民銀行國家外匯管理局關於調整全口徑跨境融資宏觀審慎調節參數的通知》(銀發〔2020〕64號)。這兩項政策的共同點都是鼓勵外資進入中國。

一、28號文允許非投資性外商投資企業的資本金用於境內投資

之前,只有外商投資性公司、外商投資創業投資企業和外商投資股權投資企業的資本金能夠用於境內投資。28號文允許非投資性的外商投資企業在不違反現行的外商投資准入特別管理措施,且境內所投的項目是真實的、合規的前提下,無論外商投資企業經營範圍內是否含「投資」字樣,都可以以資本金或者結匯為人民幣後開展境內股權投資。對台商來說,資本金可用於境內投資的開放,大大方便了資金運用及股權優化。

1、有利於台商優化境內股權架構
假設台商通過境外的甲公司及乙公司在大陸分別設立了A、B兩家公司,現台商因上市需要,需通過A公司從乙公司收購B公司股權。在28文出臺前,如A公司自有資金不足支付股權收購款,甲公司雖可通過增資A公司,讓A公司將資本金用於補充生產經營資金,A公司再用自有資金收購B公司股權。但由於資本金用途限制原因,如資金需求較大,該方案耗時非常多。28號文出臺後,甲公司增資A公司的資本金,可直接用於收購B公司股權,可大幅縮短股權重組的時間。

2、有利於境外台商投資境內企業
外資設立創投、投資性公司准入條件較高。如境外台商需控、參股境內公司,一般都只能採取境外公司直接投資、收購境內公司股權的方式進行,但由於是境外投資的方式,在未來轉讓股權時會比較麻煩。現則可根據28號文,在境內設立一家公司,利用這家公司控參股境內公司。

需注意的是,境內公司使用資本金轉投資境內公司時,仍需遵守「外商投資准入特別管理措施(負面清單)」中的管控措施,不能通過這種方式繞過「負面清單」管理。

另28號文規定,非投資性外商投資企業以資本金原幣劃轉開展境內股權投資的,被投資企業應按規定辦理接收境內再投資登記,並開立資本金帳戶接收資金,如以資本金結匯開展境內股權投資的,被投資企業應按規定辦理接收境內再投資登記並開立「資本項目-結匯待支付帳戶」接收相應資金,也就是境內接受投資的企業仍需按照外資資本金的用途限定使用資金。

二、進一步放寬外債政策

3月發布的64號文,將全口徑外債的宏觀審慎調節參數由1上調至1.25,按全口徑外債政策借入外債的台商外債額度變成「淨資產*跨境融資槓桿率(2)*宏觀審慎調節參數(1.25)」,假設A台商淨資產人民幣(下同)5,000萬元,調整前的全口徑外債額度為1億元,調整後變為1.25億元(5,000*2*1.25),相比原額度增加25%,需注意的是期限風險轉換因子(借款期1年期以下的為1.5,1年期以上的為1),借入外幣還需加計匯率轉換因子0.5的政策仍沒有改變。台商需綜合考慮外債額度、借款利率、匯率風險等規劃借入的外債幣種、期限等。

另28號文還放鬆了其他一些外債管控措施:

1、允許試點地區符合條件的企業將資本金、外債和境外上市等資本項下收入用於境內支付時,無需事前向銀行逐筆提供真實性證明材料。

2、試點地區非金融企業無需再逐筆辦理外債登記,可按淨資產兩倍到所在地外匯局辦理外債登記,非金融企業可在登記金額內自行借入外債資金,直接在銀行辦理資金匯出入和結購匯。

3、外債注銷登記無需外匯局審批,可直接至銀行辦理。

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